核心财务指标：多项数据创纪录，增长势头强劲

本季度 KT&G 整体业绩表现超出市场预期，营收、利润、每股收益均实现大幅增长：

• 营收达 1.83 万亿韩元（约合 13.07 亿美元），同比增长 11.6%；

• 营业利润 4653 亿韩元（约合 3.32 亿美元），同比增长 11.4%；

• 净利润飙升 73.4% 至 4187 亿韩元（约合 2.99 亿美元）；

• 每股收益（EPS）达 3898 韩元（约合 2.78 美元），同比上涨 81.7%；

• 息税折旧摊销前利润（EBITDA）5405 亿韩元，同比增长 12.3%，利润率稳定在 29.6%。

业务拆解：烟草业务成核心引擎，NGP 海外爆发

1. 烟草业务：国际卷烟 + 新型烟草双轮驱动

作为核心业务，烟草板块本季度收入增长 17.6% 至 1.232 万亿韩元，营业利润增长 11% 至 3718 亿韩元，成为集团增长的主要支柱。

• 总销量同比增长 9.6% 至 331.5 亿支，其中卷烟销量 291.1 亿支（+9.2%），新型烟草（NGP）销量 40.4 亿支，保持稳步增长；

• 国际卷烟业务表现惊艳，收入同比增长 30.6%，创下季度销售与收入双纪录，国际市场销量占比升至 62.3%；

• 韩国本土市场稳扎稳打，卷烟销量增长 3.5% 至 106.9 亿支，市场份额提升 1.5 个百分点至 68.9%，持续领跑本土市场。

2. 新型烟草（NGP）：海外营收翻倍，国内保持领先

NGP 业务成为本季度最大亮点，主要得益于俄罗斯升级版 lil Solid 设备推出及上半年积压订单的集中供货，带动烟弹销量同比增长13.3%：

• 总营收达 2791 亿韩元（约合 1.99 亿美元），较上年同期的 1932 亿韩元大幅增长；

• 海外市场表现抢眼，NGP 海外营收 1108 亿韩元（约合 0.79 亿美元），同比增长逾两倍，

• 本土市场稳步增长，NGP 营收 1683 亿韩元（约合 1.20 亿美元），同比增长 2%；

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战略布局：收购 + 扩张，加码全球新型烟草市场

财报同时披露重大战略动作，KT&G 正加速全球新型烟草布局：

• 与 Altria 达成战略合作，共同收购北欧尼古丁袋制造商 ASF，为进军尼古丁袋赛道奠定基础；

• 启动全球扩张计划，预计 2026 年起将尼古丁袋业务从现有 5 个北欧市场，拓展至欧洲、中东、非洲、亚洲和北美等多个地区，进一步扩大全球市场份额。

KT&G国际卷烟业务的强劲表现和 NGP 业务的快速扩张成为核心驱动力。尽管面临韩国本土卷烟需求下降、新型烟草市场竞争加剧等挑战，但公司通过海外市场拓展、产品结构优化和战略并购，仍有望持续提升估值。